Міністерство фінансів Польщі опублікувало пропозицію державних облігацій на жовтень 2026 року, і несподіванок не було — відсоткові ставки на основні роздрібні серії залишилися без змін уже шостий місяць поспіль, починаючи з квітня. Проблема в тому, що за цей самий час попередня оцінка Головного статистичного управління (GUS) показала інфляцію у вересні на рівні 4,0 відсотка рік до року — найвищий показник за понад рік і помітне прискорення порівняно із серпневими 3,4 відсотка. Заморожені ставки плюс зростаюча інфляція — це проста математика, яку варто прорахувати кожному власнику облігацій.
Що саме показує нова пропозиція Міністерства фінансів
Продаж жовтневої серії розпочався 1 жовтня, а одна облігація коштує стандартно 100 злотих. Ставки за окремими паперами такі: тримісячні облігації OTS0127 дають 2,00 відсотка річних (фіксована ставка), річні ROR1027 — 4,00 відсотка в першому періоді, а потім змінна ставка, що прив'язана до референтної ставки NBP без додаткової маржі. Дворічні DOR1028 стартують із 4,15 відсотка (референтна ставка плюс маржа 0,15 відсоткового пункту), трирічні TOS1029 — це фіксована ставка 4,40 відсотка, а чотирирічні COI1030 — 4,75 відсотка в перший рік, а далі інфляція плюс маржа 1,50 відсоткового пункту.
Усе це звучить стабільно, але «стабільно» тут не означає «вигідно». Міністерство не підвищило жодної ставки з квітня, хоча за цей час економічна ситуація помітно змінилася — інфляція прискорилася, а Рада з монетарної політики (RPP) на засіданні, що завершилося 9 вересня, уже шостий раз поспіль залишила референтну ставку NBP на рівні 3,75 відсотка. Простіше кажучи: вартість грошей в економіці стоїть на місці, а ціни в магазинах і на заправках — ні.
Реальна прибутковість стає все скромнішою
Для власника облігацій важлива не номінальна ставка, а так звана реальна прибутковість — те, що залишається після відрахування інфляції. Якщо річна облігація дає 4,00 відсотка, а інфляція становить 4,0 відсотка, то реально ваш капітал у найкращому разі стоїть на місці — ви не заробляєте, а лише захищаєте гроші від втрати вартості, і то тільки в перший рік, бо в багатьох серіях наступні періоди мають змінну ставку, яка залежить від майбутніх показників. Короткострокові папери, як-от тримісячні OTS0127 із 2,00 відсотка, взагалі не встигають за поточною інфляцією — реально ви втрачаєте вартість заощаджених грошей, навіть якщо номінальний баланс зростає.
Це не означає, що державні облігації зараз є поганим вибором — безпека (гарантія держави) і передбачуваність мають свою цінність. Але варто розуміти, що за нинішніх умов самі лише роздрібні облігації можуть виявитися недостатніми для реального приросту капіталу — у кращому разі вони лише захищають його, і не завжди повністю.
Облігації чи банківські продукти — як це порахувати
Природне запитання, яке має поставити собі кожен, хто відкладає гроші: що зараз вигідніше — державна облігація чи звичайний банківський депозит? Відповідь залежить від кількох факторів, які легко пропустити, порівнюючи лише заголовні цифри.
На що звернути увагу
По-перше — часовий горизонт. Три- та чотирирічні облігації «заморожують» ваш капітал на довший термін (хоча достроковий викуп можливий, але за плату), тоді як банки регулярно оновлюють пропозиції депозитів і ощадних рахунків, іноді реагуючи на зміни ринку швидше, ніж Міністерство фінансів на облігації. По-друге — податок: стандартні державні облігації, так само як відсотки за депозитами й ощадними рахунками, підлягають 19-відсотковому податку на прибуток від капіталу, тож тут переваги немає в жодному напрямку. По-третє — ліквідність: якщо гроші можуть знадобитися швидко, варто тримати їхню частину на рахунку з вільним доступом. Перш ніж вирішити, куди розмістити решту, перевірте актуальні умови особистих рахунків, щоб мати під рукою зручний інструмент для щоденних операцій і запасний буфер.
Ощадні рахунки мають одну суттєву перевагу над чотирирічними й довшими облігаціями — гнучкість. Ви можете вивести гроші будь-якої миті, не втрачаючи вже нарахованих відсотків за попередні періоди, а банки останніми місяцями активно змінюють умови своїх пропозицій у відповідь на зростання інфляції та конкуренцію. Перш ніж заморожувати капітал в облігаціях на кілька років, варто порівняти їх із актуальною пропозицією ощадних рахунків — іноді гнучкий банківський продукт із хорошою ставкою реально вигідніший, ніж державний папір із довшим терміном погашення.
Спеціальна пропозиція для родин — облігації з вищим купоном
У жовтневій пропозиції Міністерства фінансів варто звернути увагу на одну деталь, що стосується конкретної групи отримувачів — родин, які отримують виплату «800+». Учасники програми можуть придбати спеціальні родинні облігації: шестирічні (ROS) зі ставкою 5,00 відсотка в перший рік і наступними періодами, що розраховуються як інфляція плюс маржа 2,00 відсоткового пункту, а також дванадцятирічні (ROD) зі ставкою 5,60 відсотка в перший рік і маржею 2,50 відсоткового пункту над інфляцією в наступні роки.
Ці папери мають одну справжню перевагу над звичайними роздрібними облігаціями та банківськими депозитами — вони звільнені від податку на прибуток від капіталу. Це означає, що весь нарахований купон потрапляє до вашої кишені без відрахування 19 відсотків на користь податкової. Для родин, які вже отримують виплату і шукають безпечне місце для довгострокових заощаджень — наприклад, на майбутнє дітей — це одна з небагатьох пропозицій на ринку, де реальна прибутковість справді може перевищувати інфляцію, особливо на довгому горизонті в 12 років.
Що вам варто зробити
- Не оцінюйте державні облігації лише за номінальною ставкою — розрахуйте реальну прибутковість, віднявши поточну інфляцію (4,0 відсотка у вересні).
- Якщо ви не є отримувачем програми «800+», порівняйте пропозицію облігацій з актуальним рейтингом банківських депозитів — іноді короткостроковий депозит із хорошою акційною ставкою дає більше, ніж заморожування капіталу на кілька років у державних паперах.
- Якщо для вас важлива ліквідність, розгляньте ощадний рахунок — ви можете вивести кошти будь-якої миті, не чекаючи погашення облігації.
- Якщо ви отримуєте виплату «800+», перевірте родинні облігації (ROS/ROD) — звільнення від податку на капітал реально збільшує ваш прибуток порівняно з оподаткованими банківськими продуктами.
- Стежте за подальшими повідомленнями Міністерства фінансів і рішеннями RPP — наступне засідання відбудеться 6-7 жовтня, і його результат може вплинути на майбутні пропозиції облігацій і ставки за депозитами.
Заморожені ставки облігацій на тлі зростаючої інфляції — це сигнал не тримати всі заощадження в одному кошику. Порівняйте актуальну пропозицію державних облігацій із банківським ринком і оберіть комбінацію продуктів, яка реально захищає вартість ваших грошей — не лише на папері.